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編者按：5月22日，最高人民法院、最高人民檢察院頒布《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕新聞刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》，6月1日起正式施行。這是“兩高”對(duì)比證券、期貨犯罪出臺(tái)的首部司法解釋，系統(tǒng)地對(duì)內(nèi)幕新聞知情人員、非法獲取內(nèi)幕新聞人員、內(nèi)幕新聞敏感期、內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕交易新聞定罪處罰標(biāo)準(zhǔn)等法律適用問題進(jìn)行了規(guī)定。對(duì)此專家認(rèn)為，這符合規(guī)制內(nèi)幕交易犯罪立法的快速發(fā)展方向，顯現(xiàn)出資本市場(chǎng)法律制度的重大進(jìn)步，就像“給老虎裝上了牙齒”。

明晰認(rèn)定細(xì)節(jié)壓縮內(nèi)幕交易操作空間

將增強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管力度，為資本市場(chǎng)健康快速發(fā)展提供有力司法保障

5月22日，最高人民法院、最高人民檢察院頒布《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕新聞刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》，6月1日起正式施行。這是“兩高”對(duì)比證券、期貨犯罪出臺(tái)的首部司法解釋。

專家認(rèn)為，這是內(nèi)幕交易“零容忍”在司法完整上的一小步。

“我們此前一直提對(duì)內(nèi)幕交易‘零容忍’，但怎么實(shí)現(xiàn)，要有實(shí)招，要有殺手锏。內(nèi)幕交易的司法解釋，一定程度上可以幫我們達(dá)到這個(gè)目的?！弊C監(jiān)會(huì)關(guān)聯(lián)負(fù)責(zé)人對(duì)記者指出。

對(duì)于出臺(tái)的這些司法文件，有人形象地比喻，就像“給老虎裝上了牙齒”。專家指出，兩個(gè)司法文件在一再刑事法律基本大體上的基礎(chǔ)上，對(duì)境外成熟資本市場(chǎng)規(guī)制內(nèi)幕交易立法的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)充分加以吸收，關(guān)聯(lián)制度安排更加科學(xué)比較有效，符合規(guī)制內(nèi)幕交易犯罪立法的快速發(fā)展方向，顯現(xiàn)出資本市場(chǎng)法律制度的重大進(jìn)步。

司法解釋對(duì)于“內(nèi)幕新聞敏感期”的界定，以及對(duì)于非法獲取內(nèi)幕新聞人員范圍的進(jìn)一步確定，被業(yè)界視為關(guān)聯(lián)法律制度的重大進(jìn)步。

據(jù)了解，《解釋》在第二條中規(guī)定了三類非法獲取內(nèi)幕新聞的人員：一是利用竊取、騙取、套取、竊聽、利誘、刺探或者私下交易等非法手段獲取內(nèi)幕新聞的人員；二是具有特殊身份，即內(nèi)幕新聞知情人員的近親屬或者其他與其關(guān)系密切的人員；三是在內(nèi)幕新聞敏感期內(nèi)與內(nèi)幕新聞知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸的人員。

中國政法大學(xué)研究生院常務(wù)副院長李曙光認(rèn)為，司法解釋將關(guān)聯(lián)人員動(dòng)議、籌劃或執(zhí)行初始時(shí)間認(rèn)定為內(nèi)幕新聞形成之時(shí)，有利于回?fù)羯姘溉藛T對(duì)于購買關(guān)聯(lián)股票是在內(nèi)幕新聞形成之前的狡辯，從而壓縮內(nèi)幕交易的操作空間。

中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海表示，由于采取了無紙化的交易模式，而中國社會(huì)又是人情社會(huì)，有很多的關(guān)系不太容易用證券法的現(xiàn)有關(guān)系來涵蓋，現(xiàn)在把非法獲取內(nèi)幕新聞人員范圍細(xì)化，使得打擊內(nèi)幕交易更有對(duì)比性。

與此并且，《解釋》還確定，在內(nèi)幕消息的敏感期，把影響內(nèi)幕新聞形成的動(dòng)議、籌劃、決定的初始時(shí)間也認(rèn)定為內(nèi)幕新聞的形成時(shí)間，澄清了一直以來打擊內(nèi)幕交易的盲點(diǎn)。李曙光表示，關(guān)聯(lián)人員動(dòng)議、籌劃或執(zhí)行初始時(shí)間認(rèn)定為內(nèi)幕新聞形成之時(shí)，壓縮了內(nèi)幕交易操作空間，有利于回?fù)羯姘溉藛T關(guān)于購買關(guān)聯(lián)股票是在內(nèi)幕新聞形成之前的狡辯。內(nèi)幕交易認(rèn)定細(xì)節(jié)的明晰將增強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管力度，為資本市場(chǎng)健康快速發(fā)展提供有力司法保障。

北京工商大學(xué)投資者保護(hù)研究中心資本市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)研究室主任馬建威認(rèn)為，《解釋》從保護(hù)投資者的立場(chǎng)來講解釋確實(shí)非常及時(shí)，對(duì)關(guān)聯(lián)部門辦理證券期貨的犯罪案件增強(qiáng)資本市場(chǎng)的監(jiān)管，比較有效維護(hù)資本市場(chǎng)的秩序，鞏固廣大投資者的信心，保護(hù)公司合法權(quán)益將產(chǎn)生很重要的實(shí)際影響。

值得關(guān)注的是，這份司法解釋，也將給資本市場(chǎng)帶來一系列深刻變化，證監(jiān)會(huì)的行政執(zhí)法也將隨之改變。證監(jiān)會(huì)關(guān)聯(lián)負(fù)責(zé)人表示，正在抓緊撰改《內(nèi)幕交易行政執(zhí)法指引》，還有稽查執(zhí)法的關(guān)聯(lián)制度安排，努力讓前端的行政調(diào)查和后端司法調(diào)查起訴能夠比較有效銜接。此外，一系列對(duì)比司法解釋的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，也即將在稽查系統(tǒng)內(nèi)部展開。而關(guān)于老鼠倉、市場(chǎng)操縱的司法解釋“樂觀估計(jì)兩者有望在年內(nèi)出臺(tái)?！?/p>

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