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席勒和任志強(qiáng)，這兩個(gè)風(fēng)馬牛不相及的人，提到了中國(guó)的房?jī)r(jià)，做出了不同的評(píng)價(jià)。

年，金融專(zhuān)家分享諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，人們希望了解資本產(chǎn)品價(jià)格的真正含義，不要重復(fù)多次泡沫經(jīng)濟(jì)的車(chē)轍。

但是，自從法瑪發(fā)明了著名的比較有效的市場(chǎng)理論以來(lái)，全球金融泡沫發(fā)生的頻率反而沒(méi)有增加，但席勒警告人類(lèi)動(dòng)物精神“不合理繁榮”，使投資者更加不合理。 另一位獲獎(jiǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、專(zhuān)攻計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的漢森在《廣義力矩估計(jì)理論( gmm )》中，提供了一種工具，可用于投資者反映新聞資產(chǎn)定價(jià)的作用。

席勒認(rèn)為，雖然短期市場(chǎng)無(wú)法衡量，但長(zhǎng)達(dá)3~5年的市場(chǎng)趨勢(shì)是可以預(yù)測(cè)的。 根據(jù)鳳凰證券對(duì)網(wǎng)民進(jìn)行的調(diào)查，52.22%的網(wǎng)民認(rèn)為這個(gè)理論是可行的，模型成立。 當(dāng)問(wèn)到是否適合a股時(shí)，62.77%的網(wǎng)民認(rèn)為根本不行。

a股在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)模型之外。

短期內(nèi)，一些股票是可預(yù)測(cè)的。 否則，為什么會(huì)有這么多股神，準(zhǔn)確地說(shuō)是在盈利之前埋伏在股票里，股價(jià)上漲之后很難盈利。 但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，a股市場(chǎng)無(wú)法預(yù)測(cè)三年后的市場(chǎng)會(huì)怎么樣，誰(shuí)能預(yù)測(cè)目前的熊市會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候，在市場(chǎng)非理性極端低迷之后，在瘋狂非理性樂(lè)觀的市場(chǎng)破壞牛市之前，自然會(huì)迎來(lái)牛市。

用法馬比較有效的市場(chǎng)理論難以衡量a股市場(chǎng)，取得令人滿意的結(jié)果，但國(guó)內(nèi)金融專(zhuān)家滿嘴隨機(jī)行走，是一個(gè)比較有效的市場(chǎng)，霧里看花。 1900年以來(lái)，有科學(xué)家用數(shù)據(jù)、模型和分解證明商品的價(jià)格無(wú)法衡量。 法瑪在1965年在《商業(yè)雜志》上發(fā)表了“股市價(jià)格行為”的文案。 他指出，無(wú)法衡量股價(jià)是因?yàn)楣墒刑行Я?，股價(jià)包括了所有的新聞，要找出市場(chǎng)的錯(cuò)誤，戰(zhàn)勝市場(chǎng)是不可能的。

數(shù)學(xué)家和金融學(xué)家逐漸比較完全有效的市場(chǎng)理論。 1967年，羅伯茨將“所有可得或可用的新聞”分為“歷史新聞”、“公開(kāi)新聞”、“內(nèi)部新聞”三大類(lèi)，提出了證券市場(chǎng)弱式比較有效、半強(qiáng)式比較有效、強(qiáng)式比較有效的劃分方法 1970年，尤金·法默在此基礎(chǔ)上，在弱比較有效市場(chǎng)、半強(qiáng)型比較有效市場(chǎng)、強(qiáng)比較有效市場(chǎng)、弱比較有效市場(chǎng)，股價(jià)反映了過(guò)去所有的新聞，半強(qiáng)型反映了過(guò)去和公開(kāi)得到的新聞，強(qiáng)比較有效則反映了所有過(guò)去、現(xiàn)在、公開(kāi)、不公開(kāi)的新聞

所有這些理論都沒(méi)有設(shè)想到以下極端情況。 在新聞基本混亂的市場(chǎng)，價(jià)格該怎么辦？ 如果基本指數(shù)被視為業(yè)績(jī)，大公司的業(yè)績(jī)?nèi)藶楦蓴_，上市公司披露的消息故意顛倒黑白，或提前喜報(bào)虧損，或提前報(bào)損后報(bào)喜，市場(chǎng)會(huì)如何反映？

a股市場(chǎng)至少可以證明一些事情。 投資者基本上得不到準(zhǔn)確的消息時(shí)，會(huì)發(fā)生兩種情況。 首先是羊群效應(yīng)。 大量投資者希望資金集中，尋求安全的極限，他們認(rèn)為資金可以相互加熱，擺脫屠刀。 現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)很典型，以前投資者喝酒吃藥，文化創(chuàng)新，籌集資金刺激人氣。 其次，市場(chǎng)情緒更加極端，市場(chǎng)悲觀滯后幾年，無(wú)法依賴(lài)市場(chǎng)自身力量走出失效漩渦，必須依賴(lài)暫停ipo等強(qiáng)心針來(lái)恢復(fù)市場(chǎng)生命。

現(xiàn)在火熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)也落入了模式之外。 席勒從2009年開(kāi)始就多次警告中國(guó)大城市房地產(chǎn)，根據(jù)房?jī)r(jià)收入比、租售比，中國(guó)房地產(chǎn)應(yīng)該已經(jīng)崩潰，其泡沫比日本泡沫最高時(shí)還要高。 4年過(guò)去了，中國(guó)房地產(chǎn)除個(gè)別城市外普遍上漲，任志強(qiáng)說(shuō)房?jī)r(jià)會(huì)上漲，誰(shuí)更準(zhǔn)確？

泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，但我們無(wú)法預(yù)測(cè)什么時(shí)候會(huì)崩潰。 特別是在民間財(cái)富隱性化、投資渠道單一化、個(gè)人購(gòu)房家庭化的背景下，不可能用較為完美的模型進(jìn)行預(yù)測(cè)，至少要修改收入等重要變量，用王小魯灰色收入來(lái)衡量房地產(chǎn)泡沫可能會(huì)更準(zhǔn)確。 席勒本人也注意到了這一點(diǎn)，所以他提到了中國(guó)的收入差距。

國(guó)外金融學(xué)家對(duì)中國(guó)市場(chǎng)并不那么關(guān)心，他們的模型建立在西方市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)上，我們自作自受，不需要和國(guó)際金融專(zhuān)家談?wù)撝袊?guó)的股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)，建立基本的新聞準(zhǔn)確度，根據(jù)自身的歷史數(shù)據(jù)庫(kù)建立合適的模型。